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贵州钢格栅之钢铁企业减产动力不足 期钢有最后一跌

 螺纹主力合约自2月初以来已下跌700元以上,持续时间3个月有余,产能过剩造成的供过于求成为本轮打压钢价的主因。近期伴随着铁矿石价格的继续下跌,成本线下移,钢价的空头趋势还未见转变的迹象,钢价仍可能走出最后一波跌势后,市场倒逼钢厂减产,价格才到达新的均衡。

 

成本支撑线下移
 

矿石价格在本轮下跌行情中明显滞后于钢价,期钢在2月8日见顶,而普氏矿价指数一直到2月20日才见顶回落。国内矿石库存的持续走低延缓了矿价的下跌。但自4月中以来,随着矿石库存的缓慢回升,价格也开始出现加速下跌的迹象。近一个月,普氏矿价指数下跌约20美元,接近14%。从三级螺纹成本看,按即时原料成本估算,目前处于盈亏平衡附近,部分企业还有小幅盈利,这也是为什么钢企迟迟没有减产的原因之一。随着矿石价格的下跌,成本线会进一步下移,钢企减产的难度会越来越大。从矿石下跌空间看,110美元是比较重要的支撑位,如跌至这一位置附近,国内的矿商会出现比较明显的减产,矿石的供过于求局面会有改观。矿价这一位置对应的三级螺纹的成本处于3400元附近,螺纹价格可能会在这一成本线下持续一段时间。
 

城镇化带动需求有限
 

关于城镇化规划的会议可能在6月底至7月初召开,会议时间点有所推迟,凸显出中央与地方政府对于规划存在一定分歧。地方政府仍偏向于“造城”式的城镇化思路,而“新型城镇化”的趋向明显不同,“人”的城镇化重点会放在放宽户籍制,完善城市配套等软性制度上来。从固定资产投资结构上看,以往以铁路、机场、高速公路的大型基建项目为主的投资也会向城市里的轨道交通、市政建设转变,带动的钢材需求很可能不会有公路、铁路项目力度大。
 

房地产调控政策方面,中央近期无表态,20%房价增值个税并未有实质落实,中央调控思路上可能有所转变,持续的政策性打压需求并不是长远之计。推进房产税,放开限购措施会是未来房地产政策的方向。而能否进一步推动钢材需求,还看土地政策调整。一线城市土地市场火爆,主要还在于土地资源缺乏,如土地成交能放量,对于钢材需求会有所提振。但土地市场也存在区域性的分化,一线城市土地成交活跃,二三线城市和广大的中小城市土地成交增速是处于下降的过程,这与大多数中小城市房地产市场供过于求的局面相关。所以我们认为,即使房地产市场调控放松,对于建筑钢材的需求支撑可能也仅是短暂的。
 

钢企减产动力不足
 

5月上旬的粗钢日均产量再创历史新高,达到219万吨的天量,年化将近8亿吨的粗钢产量。迟迟未见减产,一则与行业亏损并不深有关,主要还是一旦停产,银行催贷、政府压力、就业问题都会出现,停产意味着企业自杀。在未来的三四个月内,行业自主大幅减产的可能性并不大,除非出现政策性强制减产,或会带动期钢价格一轮反弹。从库存下降的时点和幅度看,都弱于往年,时点晚了半个月,幅度下降缓慢,目前建筑钢材的库存绝对值仍处于去年高点。往年3月初到6月中会是去库存化的快速期,从今年的状况看,去库存化过程可能会持续到7月,去库存化进度的缓慢会拖延钢价见底的时间。
 

综上,成本支撑不足,需求放量难指望,钢价能否企稳寄托在行业大幅减产上。如没有政策支撑,按市场自身发展,钢材供过于求的局面难以改变,价格进一步寻底会是大概率事件。从技术面看,自2011年年初以来的这轮熊市还在继续,按道氏理论下跌趋势中每个底都会低于前一个底的经验看,期钢主力下破3200元不是没有可能。从每次下跌幅度约1000点估算,本轮的底部或在3300元附近。从节奏上看,期钢盘整一月有余,休整之后或还有最后一波凌厉跌势。如要出现500点以上的反弹行情,还需政策面有大的转变。

 
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